MVRV Z-Score uitgelegd: Wat is het en waarom miste het de laatste bullmarkt-top?

Wat is de MVRV Z-Score?

De MVRV Z-Score is een populaire on-chain indicator voor Bitcoin. De tool probeert te meten of Bitcoin op dit moment overgewaardeerd of ondergewaardeerd is.

Heel simpel gezegd vergelijkt de indicator:

• Market Value → Wat Bitcoin nu waard is (huidige prijs × alle coins).

• Realized Value → Wat mensen gemiddeld voor hun coins hebben betaald.

De Z-Score laat zien hoe groot het verschil is tussen deze twee — en of dat verschil extreem is vergeleken met eerdere jaren.

👉 Simpel: het meet hoeveel winst of verlies de markt gemiddeld heeft, en of dat “abnormaal hoog” of “abnormaal laag” is.

Hoe lees je de MVRV chart?

Op de meeste charts zie je gekleurde zones.

🔴 Rode zone – Oververhit (mogelijke top)

Als de score heel hoog staat:

• Veel holders zitten diep in de winst

• Euforie is groot

• Historisch lagen hier vaak bullmarkt-tops (zoals 2017 en 2021)

Simpel gezegd: als bijna iedereen veel winst heeft, wordt de kans groter dat mensen gaan verkopen.

🟡 Oranje / gele zone – Verhoogd risico

• De markt is al flink gestegen

• Winstniveaus lopen op

• Het kan nog stijgen, maar risico neemt toe

🟢 Groene zone – Ondergewaardeerd (mogelijke bodem)

• Veel mensen staan op verlies

• Sentiment is negatief

• Historisch gezien lagen hier vaak goede lange-termijn koopmomenten

Waarom werkte de MVRV Z-Score niet goed bij de laatste bullmarkt?

Tijdens de meest recente bullfase zagen we iets opvallends:
de MVRV Z-Score bereikte niet dezelfde extreme rode niveaus als in eerdere cycli — terwijl de prijs wel hoog stond.

Waarom?

1. De markt is volwassener geworden

Bitcoin is niet meer alleen een retailmarkt. Er zijn nu:

• Institutionele beleggers

• Spot ETF’s

• Macro-invloeden zoals rente en liquiditeit

Deze factoren beïnvloeden de prijs, maar worden niet volledig weerspiegeld in on-chain winstdata.

2. Minder parabolische stijging

In eerdere bullmarkten steeg Bitcoin extreem snel. Daardoor zaten bijna alle holders diep in de winst.

In de recente cyclus was de stijging:

• Meer gefaseerd

• Minder explosief

• Meer beïnvloed door externe kapitaalstromen

Daardoor bleef de Z-Score relatief lager.

3. Het is geen exacte timing-tool

Belangrijk om te begrijpen:

De MVRV Z-Score meet waardering, niet exacte timing.

Het zegt eerder:

“De markt is historisch gezien duur.”

Maar het zegt niet:

“Vandaag is de top.”

Markten kunnen draaien voordat een indicator zijn historische extreme niveau bereikt.

Wat kunnen beleggers hiervan leren?

De MVRV Z-Score is een krachtig hulpmiddel, vooral voor:

• Het herkennen van lange-termijn bodems

• Het meten van euforie of paniek

• Het inschatten van macro-waardering

Maar:

• Geen enkele indicator werkt altijd

• Marktstructuren veranderen

• Combinatie met andere signalen is essentieel

Conclusie

De MVRV Z-Score blijft een waardevolle indicator voor Bitcoin om te zien of de markt historisch gezien duur of goedkoop is.

De afgelopen bullmarkt liet echter zien dat:

• Historische patronen niet exact herhalen

• Marktstructuur evolueert

• Eén indicator nooit voldoende is

Zie de MVRV Z-Score als een thermometer.
Hij vertelt je hoe heet het is — maar niet precies wanneer de storm begint.